机械自动化

　　万通液压(920839) 投资要点 手艺沉淀：军平易近双驱协同产学研帮力，以硬核立异夯实手艺劣势。1）军工手艺冲破：万通液压成立于2004年，晚期次要为沉卡等商用车供给活塞式汽车油缸，是国内第一批研发并出产前顶缸的油缸。2015年，公司通过军品承制资历认证，编入《中国人平易近解放军配备承制单元名录》。2）产学研合做：公司将自从立异做为高质量成长的主要路子，积极推进产学研协同，研发人员及高端产物手艺研发项目合做方中包罗国度级人才2人，省级以上高条理人才3人、院士1人。3）研发凸起：截至2025H1，公司获得无效授权专利54项，多项产物机能目标相较保守产物有显著提拔，并参取从编《用于非公自卸车的油气弹簧》的协会尺度，相关尺度制定工做正正在有序进行。 文化驱动：新一代办理团队克意朝上进步，打制优异的智能制制取品控办理。1）办理团队安定：公司创始人董事长王万法先生手艺布景深挚，自1972年即投身机械制制，职业生活生计跨越50年，并已持续带领公司20年，持久不变连贯的带领为公司的不变成长供给焦点保障。近年来公司经停业绩显著提拔，近三年（2022-2024年）归母净利润复合增加率31。02%。2）智能制制程度逐渐抬升：公司通过从动化升级、数字化、智能化使用等办法，实现降本提质增效，持续提高运营效率。近年来公司发卖毛利率稳步增加，2024年毛利率27。93%，同比+6。04pct；2025H1毛利率30。56%，同比+4。26pct。3）逃求极致的品控办理：公司将军工产物对证量取靠得住性的苛刻要求一以贯之，连结了优良的产质量量取项目交付的高不变性。 ：军工手艺降维使用至平易近用，平易近用需求持续反哺军工研发。1）焦点手艺双向迁徙：公司“以军兴平易近，以平易近促军”，强化军品研发能力，保障手艺行业领先性，已共同军工院所完成前沿电动缸研发、试制及测试工做，丝杠为电动缸焦点部件，2024年公司针对铆接机械人用滚柱丝杠副手艺项目展开研发，提拔细密加工及细密检测等能力。2）军工背书降低新品市场教育成本：公司成功取郑煤机集团、三一集团、徐工集团、中联沉科、雷沃沉工等浩繁龙头企业成立了持久不变计谋合做关系，客户粘性强。3）平易近产物毛利较着高于保守平易近品，抬升公司盈利能力：油气弹簧做为“平易近”产物典型，产物销量连结快速增加，2022年-2024年收入复合增加率为116。46%，2025年上半年实现收入6348万元，同比增加21。40%，毛利率为49。73%，同比+7。28pct。 盈利预测取投资：油气弹簧增加潜力可不雅，海外市场成效显著，上调2025~2027归母净利润1。51/1。93/2。42亿元（前值为1。37/1。70/1。93亿元），对应PE为38/30/24倍，维持“买入”评级。 风险提醒：1）宏不雅经济波动风险。2）市场所作加剧的风险。